Analyse

Datum der Analyse:

10.03.2010

Währung:

EUR

Alte Empfehlung:

-

Neue Empfehlung:

kaufen

Linde kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Heiko Feber, bewertet die Aktie von Linde (ISIN DE0006483001/ WKN 648300) unverändert mit dem Rating "kaufen".

Der Umsatz habe im Schlussquartal die Schätzung der Analysten um 4,9% und den Konsenswert um 2,1% verfehlt. Die Analysten würden dies vor allem auf die Gases Division zurückführen, deren Umsatz in Höhe von 2,303 Mrd. EUR ihre Prognose um 132 Mio. EUR oder 5,4% verfehlt habe. Die Engineering Division habe dagegen mit einem Umsatz von 634 Mio. EUR die Analystenerwartung um 16 Mio. EUR oder 2,6% übertroffen.

Das EBITDA sei im Rahmen der Erwartungen ausgefallen (BHLe: 647 Mio. EUR, Konsens: 642 Mio. EUR), so dass die operative Marge positiv überrascht habe. Etwas enttäuschend würden die Analysten den Ergebnisrückgang der Gases Division gegenüber 3Q09 auf 615 Mio. EUR werten (BHLe: 639 Mio. EUR), jedoch habe sie die Marge (26,7%) positiv überrascht (BHLe: 26,2%).

Das Ergebnis der Engineering Division (65 Mio. EUR; BHLe: 41 Mio. EUR) sei überraschend gut ausgefallen. Die EBITDA-Marge (10,3%) habe 3,7 Prozentpunkte über der Analystenprognose gelegen. Der operative Cashflow sei im Geschäftsjahr 2009 gegenüber dem Vorjahr um 14,2% auf 2,142 Mrd. EUR gesteigert worden. Die Nettoverschuldung habe sich um ca. 300 Mio. EUR auf 6,119 Mrd. EUR verringert.

Das Ergebnis nach Steuern habe Linde gegenüber dem Vorjahr um 5,5% auf 174 Mio. EUR verbessert, während die Analysten mit einem Rückgang auf 160 Mio. EUR gerechnet hätten. Sie würden diese Überraschung auf eine unerwartet geringe Steuerquote im Schlussquartal von 13,2% (BHLe: 26,3%) zurückführen. Die Dividende je Aktie solle erwartungsgemäß auf dem Vorjahresniveau (1,80 EUR) konstant gehalten werden.

Am 17.03.2010 werde Linde die detaillierten Geschäftszahlen für 2009 veröffentlichen. Von Interesse sei dabei für die Analysten neben dem Auftragseingang in der Engineering Division vor allem der Konzernausblick für das laufende Geschäftsjahr. Man gehe davon aus, dass Linde in 2010 dank einer leichten konjunkturellen Belebung in den Industrienationen sowie einer Fortsetzung des Wachstums in den Schwellenländern (ca. 30% Umsatzanteil) den Umsatz um 6,2% steigern werde.

Dazu sollte auch die zyklische Engineering Division beitragen, die sich im Dezember vergangenen Jahres einige Aufträge aus Russland habe sichern können. Die Analysten würden für 2010 eine zum Umsatz überproportionale Verbesserung des EBITDA auf 2,564 Mrd. EUR sowie ein Ergebnis nach Steuern in Höhe von 725 Mio. EUR unterstellen.

Bis zur Vorlage des kompletten Zahlenwerkes und des Ausblicks bleiben die Analysten vom Bankhaus Lampe bei ihrer "kaufen"-Empfehlung für die Linde-Aktie und bestätigen ihr mit Hilfe eines DCF-Modells ermitteltes Kursziel von 91,00 EUR je Aktie. (Analyse vom 10.03.2010) (10.03.2010/ac/a/d)